华西证券：兔宝宝（002043）-Q2业绩回暖，渠道深化成果显著

兔宝宝(002043)事件概述。公司发布半年度报告，23H1实现营业收入32.63亿元，同比-12.58%，实现归母净利润2.89亿元，同比+8.27%，其中，23Q2实现营业收入21.51亿元，同比+2.15%，归母净利润2.14亿元，同比+24.70%，符合市场预期。我们认为业绩转好主要得益于板材零售渠道下沉、品牌影响力全屋定制业务发展、家具厂及家装公司渠道的持续开拓。核心板材业务继续增长。23H1公司装饰材料业务实现收入25.44亿元，同比-11.18%，收入占比约78%，毛利率19.81%，同比+3.09pct；其中板材产品收入（A类）为15.03亿元，同比-20.04%，板材品牌使用费（B类，含易装品牌使用费）2.48亿元，同比+28.14%，上半年B类收入大幅增长拉动下，我们测算公司A类+B类收入同比取得增长，核心业务继续增长。发挥板材产品优势，定制家居业务未来可期。23H1定制家居业务实现收入6.71亿元，同比-19.16%，毛利率21.03%，同比-3.31pct；其中本部全屋定制零售业务实现收入2.46亿元，同比+17.54%。产品方面公司与国内家居定制龙头企业相比，