中邮证券：迎驾贡酒（603198）-费效比提升显著，Q2利润超预期

迎驾贡酒(603198) 事件 公司发布2024年半年报，2024年上半年分别实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非归母净利润37.85/37.85/13.79/13.66亿元，同比+20.44%/+20.44%/+29.59%/+32.65%。整体营收表现基本符合预期，利润表现超预期。 核心要点 公司2024年上半年营收、利润延续强劲表现，同时毛利率、净利率伴随洞藏系列占比提高以及规模效应带动同步增长。2024上半年，公司毛利率/归母净利率为73.57%/36.42%，分别同比+2.63/+2.57pct；税金/销售/管理/研发/财务费用率分别为14.74%/7.99%/2.76%/0.93%/-0.42%，分别同比-0.37/-0.6/-0.4/-0.29/-0.28pct。2024年上半年实现销售收现38.76亿元，同比+16.48%；经现净额5.83亿元，同比增长2.91亿元；Q2末合同负债4.62亿元，同比减少0.43亿元，环比减少0.53亿元（去年同口径环比增加0.04亿元），合同负债基本维持平稳，下半年业绩稳健增长预期较高。 公司单Q2利润增速超预期。公司单Q2分别实