中银证券：建设银行（601939）-财务韧性仍凸显

建设银行(601939)建设银行2023年上半年归母净利润同比增长3.5%，盈利增长提速，营收同比下降0.6%，整体看公司中报仍凸显韧性。第一，2季度息差压力仍大，2季度净息差环比下行8bp。净息差持续承压下，规模贡献支持息收入压力略缓，净利息收入同比下降1.7%，降幅收窄，2季度息收入同比转增。第二，非息收入同比增长18.9%，2季度略弱于1季度，上半年整体仍积极。第三，规模增速略缓，仍保持高位，1季度存贷款同比分别增长14.2%与13.5%。第四，外部环境压力下，资产质量仍平稳。公司盈利能力大行最优，在外部环境偏弱，财务表现仍平稳有韧性，凸显公司业务强大竞争力。公司2023PB0.51X，股息率6.58%，估值低股息高，维持增持评级。支撑评级的要点收入增速转负，盈利增长提速建设银行上半年归母净利润同比增长3.5%，2季度单季同比增长7.5%，较1季度显著提速7.2个百分点，ROAE为11.95%，同比降0.67个百分点。营收同比下降0.6%，2季度营收转降，同比下降2.2%。收入端边际压力来自非息收入，息收入改善，2季度单季净利息收入同比增长0.7%，在让利和需求压力下，息差仍下行