华安证券：科沃斯23年报及24一季报点评：底部已久，龙头迎来拐点

科沃斯(603486) 主要观点： 公司发布23全年及24Q1业绩： 24Q1：收入34.7亿（+7.4%），归母3.0亿（-8.7%），扣非2.9亿（+0.3%）。 23Q4：收入49.7亿（-4.4%），归母0.1亿（-99%），扣非-0.4亿（-107%）。 23年：收入155亿（+1.2%），归母6.1亿（-64%），扣非4.8亿（-70%）。 23年业绩已有预告，Q1收入业绩大超市场预期。公司拟每10股派息3元，加前期回购1.5亿合计分红率52%（上年30%），同比大幅提升22pct。 23年：龙头蓄力 ？23全年收入：双品牌全年微增且海外皆高于国内 科沃斯品牌：额/量/价全年同比+1%/-4%/+5%（表现为价增量减）；分内外销看，内销/外销同比-10%/+26%（海外拉动增速）。 添可品牌：额/量/价全年同比+5%/+33%/-21%（表现为以价换量）；分内外销看，内销/外销同比-11%/+41%（同为海外拉动增长）。？23全年盈利：Q4/23A毛利率-8.8/-4.1pct，净利率-10.9/-7.1pct，费用率+4.1/+4.6pct。 我们分析：直观看23年盈利承