天风证券：箭牌家居（001322）-智能化表现亮眼，产品策略持续优化

箭牌家居(001322)23Q1/Q2公司收入11.10/23.24亿元，同比-2%/+7%，23Q1/Q2归母净利润0.03/1.68亿元，同比-88%/-20.8%。23H1实现收入34.3亿元，同比+3.8%，实现归母净利润1.71亿元，同比-28.2%，实现扣非归母净利润1.5亿元，同比-30.8%。智能产品渗透率持续提升，卫生陶瓷、龙头五金等强势品类表现较好。23H1强势品类卫生陶瓷实现收入16.7亿元，同增9.7%，毛利率同降7.5pct至29.6%。智能座便器23H1销量同增37.2%，收入同增13.8%，增长持续靓丽，毛利率为33%，同降6.6pct；龙头五金实现收入9.5亿元，同增4.8%，毛利率同降4.8pct至27.9%；浴室家具实现收入3.4亿元，同降6.2%，毛利率同降6.4pct至28.1%。经销电商及家装渠道或将领跑，直销渠道增速靓丽。分渠道看，23H1经销商渠道（主要为经销零售、电商、家装及工程）实现收入29.7亿元，同增1.1%，收入占比86.85%，新渠道持续发力。经销零售门店收入13.3亿元，同降1.2%，传统零售门店略承压；23H1终端门店网点1