国金证券：商贸零售行业周报：消费税改革预期下黄金珠宝板块涨幅居前

1、美护：618美妆销售表现看，天猫复苏超预期、抖音渠道增速延续高增，多家重点国货品牌销售表现靓丽。从二季度业绩前瞻看，美护板块公司分化延续，其中新大单品驱动的护肤/医美公司业绩表现靓丽/有望超预期。推荐1）巨子生物：中报业绩表现有望超预期、全年业绩指引上调，当前估值水平仍低，前期博弈医美资金持续出清、护肤业务仍持续高增且孵化的多个新品起量节奏靓丽、等情绪恢复关注点回归护肤业务、建议择机布局。2）锦波生物：市场过度担心重组胶原蛋白竞争格局恶化带来的出货压力，但是从公司实际出货数据看仍保持高速增长，中报业绩有望超预期，当前过度恐慌，建议7.22解禁后逢低布局。 2、珠宝：从社零数据及上市公司二季度业绩前瞻看，板块24Q2业绩预计总体仍有压力、部分产品驱动的公司业绩有望优于同业。建议关注新股高定位/高工艺/优设计的老铺黄金。 本周专题 近期消费税改革热议，其中高档化妆品、贵重首饰和珠宝玉石等品目的总税种金额占比较低、监管条件成熟，符合征收环节后移对征管可控的要求，有望率先成为消费税改革的试点。为此，若未来高档化妆品珠宝消费税改革率先试点，对该种消费品税费影响几何，正文将进行重点测算。 截至