中国银河：公用事业：国新办发布会点评-化债建拐点，经济稳电力增

事件：10月12日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行新闻发布会。财政部部长蓝佛安介绍财政部将在近期陆续推出围绕稳增长、扩内需、化风险的一揽子有针对性的增量财政政策举措。 加大支持地方化解债务风险，有望推动环保行业现金流改善、业绩提升。 会议指出，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。本次会议没有公布具体规模，但蓝佛安在会上强调，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。环保行业G端收入占比较高，应收账款问题突出，以高能环境、伟明环保、瀚蓝环境为例，2024年上半年应收账款分别为20.4亿、27.8亿、43.6亿、占净资产比例分别为21.9%、25.1%、36.0%。我们认为地方政府债务风险缓解有助于环保行业回款加速，长期来看债务限额增加或将促进地方政府加大环保投资力度，促进环保行业业绩提升。 稳增长、扩内需、化风险的一揽子政策将多方面提振电力板块。 首先，电力板块为重资产行业，资本开支大、财务费用占比高，根据我们统计，华能国际、中国核电、长江电力、三峡能源2023年财务费用分别为88.68亿、73.02亿、125.56亿、39.