太平洋证券：传音控股（688036）-新兴市场放量加速，盈利能力持续提升

传音控股(688036) 事件：公司4月23日发布2023年报，公司2023年全年实现营收622.95亿元，同比增长33.69%，实现归母净利润55.37亿元，同比增长122.93%；单Q4来看，公司实现营收192.73亿元，同比增长82.44%，实现归母净利润16.53亿元，同比增长632.29%； 公司4月25日发布2024年一季报，2024Q1公司实现营收174.43亿元，同比增长88.10%；实现归母净利润16.26亿元，同比增长210.30%。 积极开拓新兴市场，营收、盈利能力双双提升。公司作为我国科技品牌出海的代表性企业之一，构建了以非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等跨境经营全球性布局。报告期内，公司夯实重点区域，提升市场份额，在非洲、孟加拉国、巴基斯坦等地均实现出货量排名第一。同时，公司持续以用户价值为导向，提升用户体验和质量口碑，通过产品结构升级及成本优化等措施，提升了公司整体毛利率，相应毛利额增加，2023年公司实现综合毛利率24.66%，同比提升3.29pcts。2024年一季度实现毛利率22.15%，同比略降1.21pcts，基本维持稳定。 运营效率不断提升，控费增