中银证券：AI系列跟踪专题报告：三大运营商加速竞逐AI赛道，转型红利已现

在三大运营商披露的2024年年报及推介材料中，“算力”已替代“基站”成为高频词，标志着运营商从数字底座的提供者进阶为科技创新的引领者。 支撑评级的要点 运营商算力建设成果显著，相关领域收入悉数上行。2024年，中国移动智算规模达到29.2EFLOPS，净增19.1EFLOPS；呼和浩特、哈尔滨两个万卡集群智算中心上线提供服务，接入第三方算力超30EFLOPS；移动云在智能化加持下，收入突破千亿至1,004亿元，同比增长20.4%。中国电信自有智能算力达到35EFLOPS，接入50家算力合作伙伴后，总规模达到62EFLOPS；已建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，并在粤苏浙蒙贵等区域部署了千卡池；收入方面，中国电信的智能收入达到89亿元，同比增长195.7%，天翼云全面向智能云升级，收入达1,139亿元，同比增长17.1%，AIDC收入达330亿元，同比增长7.3%。中国联通智算规模超17EFLOPS，在上海、广东、香港和内蒙、宁夏、贵州等地建设大规模智算中心，建成300多个训推一体的算力资源池；联通云收入686亿元，同比提升17.1%；数据中心收入259亿元，同比提升7.4%；智算业务