国金证券：食品饮料行业研究：如何看待本周啤酒板块大跌？

投资建议啤酒板块：如何看待本周板块大跌？催化因素系：12月数据表现相对平淡、资金面扰动。12月低基数但表现平淡，我们认为：1）春节滞后导致备货节奏后移，各公司正在去库存、蓄力来年开门红；2）多地天气差；3）整体结构超预期，拖累总量的主要在中低端产品。中长期市场关注：1、吨价展望？我们判断，24年ASP增速会放缓，但不会回落到1-2%。1）从边际趋势看，23Q3吨收入增速青啤+7.5%、燕京+4.1%、珠江+4.4%、百威+8.9%、重啤+1.1%，华润预计23H2吨价增速在中低个位数。23年预计吨价增速青啤+5%多、华润+4%左右、重啤+1-2%。重啤所处发展阶段不同，本身产品结构好、吨价基数高，疆外乌苏仍处于调整期，1664受夜场闭店影响重，其吨价增速并不能代表行业整体增速。哪怕在需求不够景气的23Q3，大部分龙头吨价仍有中个位数左右增长。23Q4吨价增速也不能线性外推到24年，历年Q4波动幅度大（销量占比低、年底货折确认）。24年政策利好落地，经济环境环比继续变差的概率低。2）从产业角度看，①供给端，共同驱动升级+提效的逻辑没有改变。分价格带看，15元以上受消费力影响大，且多集中在