东吴证券：许继电气（000400）-2024年三季报点评：盈利能力持续提升，业绩符合市场预期

许继电气(000400) 投资要点 事件：公司发布24年三季报，公司24Q1-3营收95.9亿元，同-11.5%，归母净利润8.9亿元，同+10.4%，毛利率21.9%，同+3.2pct，归母净利率9.3%，同+2.1pct；其中24Q3营收27.5亿元，同-24.2％，归母净利润2.7亿元，同+10.6%，毛利率24.5%，同+5.8pct，归母净利率9.7%，同+3.4pct。盈利能力持续提升，业绩符合市场预期。 特高压预计Q4集中交付，柔直招标启动增长弹性显著。23年公司中标金上-湖北、哈密-重庆换流阀和陇东-山东、宁夏-湖南控保，订单总额约13亿元，计划在24Q4和25年陆续交付，我们预计24Q1-3公司特高压订单尚未确认收入，展望全年，我们预计【陇东-山东】控保+【金上-湖北】换流阀有望在Q4实现确收，【甘浙柔直】我们预计在11月公布中标结果，【蒙西-京津冀】有望在年底前核准开工，看好未来柔直换流阀为公司带来业绩增长弹性。 EPC剥离影响收入有所波动，网内网外均保持稳健增长。1）公司23年Q2启动EPC剥离工作，逐步聚焦主业。公司EPC业务主要包含风光储、电站建设等，24Q1