甬兴证券：家电行业24年三季报总结：24Q3业绩增长放缓，政策驱动改善将至

核心观点 24Q3家电整体营收增长放缓，预计24Q4将迎改善 营收层面，根据wind，24年前三季度申万家电行业整体营收11898.8亿元、同比增长4.3%，其中24Q3申万家电行业营收3911.9亿元、同比增长1.0%，增速环比24Q2下降3.2个百分点，自24Q1以来单季度营收增速持续放缓；具体来看，24Q3除了黑色家电二级子行业增速环比明显提升以及照明设备二级子行业增速环比略改善，其他二级子行业24Q3增长均有所放缓，其中白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件二级子行业24Q3营收同比增速分别为-0.4%/10.3%/3.1%/-16.3%/-4.2%/3.9%。 展望未来，在以旧换新政策带动下，近期国内家电终端需求持续改善，根据统计局，24年9月家用电器和音像器材类限额以上零售额同比大幅增长20.5%，较前期改善明显，而家电终端改善开始逐步向企业出货端传导，9月空调冰箱内销出货迎来改善，且排产口径显示企业对后市展望乐观，空调冰箱内销排产均持续向好，综上，预计24Q4及25年家电整体营收有望逐步迎来改善。 成本等因素影响，24Q3板块毛利率承压 毛利率层面，根