开源证券：有色金属行业月报：9月黄金权益或出现新击球点，看好铝价旺季走强

行业策略：9月黄金权益新击球点或将出现，看好铝价旺季走强 9月黄金权益新击球点或将出现，看好铝一体化企业绝对收益。当前美国宏观数据走弱为美联储开启降息窗口奠定基础。但9-11月作为北半球季节性需求旺季，预计联储降息节奏仍需基于旺季表现进行调整。黄金投资的利率框架下，我们认为当前黄金权益新击球点或将出现。供需基本面排序看，看好铝价旺季表现，建议配置铝一体化企业。 自上而下：黄金权益遇分歧走弱，利率框架下新击球点或将出现 2024H2在美国经济软着陆的假设下，9月美联储降息25BP更多验证经济韧性，虽然流动性较多利多黄金，但是对黄金的预期交易而言偏利空，从利率框架分析对黄金的催化有限。因此，降息前后持有黄金权益更多为获得相对收益而非绝对收益。若美联储初期降息节奏偏慢，高利率或持续传导经济降温，衰退交易逻辑将存在中期反复可能，市场预期也将借此转向交易美联储开启快速降息或降息点数超预期。我们认为2025H1金价或仍存在二段上涨行情。因此2024Q4或成为黄金权益逢低布局的新击球点。推荐标的：山金国际、中金黄金、山东黄金，受益标的：招金矿业、中国黄金国际。 自下而上：铝基本面持续强化，铜静待宏观