天风证券：水泥行业研究周报：供给收缩推动价格上涨，后期或震荡调整为主

近期水泥行业动态：本周（11.13-11.17）水泥指数上涨1.63%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区主要是上海和江苏，幅度10-20元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求表现疲软，全国重点地区水泥企业出货率低于去年同期水平。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行趋势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。重点推荐标的：水泥方面推荐价值品种【海螺水泥】，成长性较好的弹性品种【华新