东兴证券：纺织服装行业2024年投资展望：品牌服饰持续复苏，纺织制造拐点将至

投资摘要：回顾市场表现：2023年A股纺织服装（SW）整体股价表现一般但优于大盘，截止11月15日板块微微上涨0.32%，但仍跑赢沪深300指数。港股方面，非必需消费品中的纺织及服饰板块整体下跌幅度较大，且跌幅超过恒生指数。估值方面，A股估值平稳，港股估值继续回落明显。基本面方面：内销方面，消费信心的恢复缓慢而曲折。2023年1-10月服装累计同比增10.20%，零售规模略超21年同期水平，品牌服饰消费复苏力度偏弱。出口方面，纺织品出口下滑仍未止住，全年仅个别月份有正增长，目前等待恢复中。展望2024年：一、品牌服装家纺：需求仍有恢复的空间，上市公司层面较为健康的库存水平保证了复苏能带来较好的业绩。从发展特点看，服装消费有两个变化：一是，服装等可选类消费更加理性。即消费者更加重视消费的质量，消费决策更加理性、对性价比关注度更高，在消费前会更仔细的考虑需求点和需求匹配，对商品、价格、服务的要求也更高。二是，渠道端看线上平台的多元化。具体表现为兴趣电商和直播电商的发展更为迅速，抢占了部分传统电商的份额，倒逼服装家纺公司进行渠道多元化布局。长期看，不同赛道仍有不同的发展节奏，未来几年运动时尚