国金证券：纺织品和服装行业研究：美对等关税下制造龙头长期逻辑坚实；上美发布正面盈利预告

核心观点 美国对等关税施行，制造龙头短期订单或有波动，但长期成长逻辑坚实。8月7日，美国于7月31日宣布的对百余个国家加征新的“对等关税”正式生效。7月美国对多国威胁征收单边关税，后续陆续与欧盟、日本、菲律宾等国达成框架协议，当前多数国家税率较7月持平或小幅下降，但较4月美国制定的10%的基准关税普遍上调10%-40%。关税成本多由美国进口商承担，约七成制造业、五成服务业企业已开始提价，我们认为1）目前鞋服制造龙头凭借产能稀缺性依然享有较高议价权，暂时没有大幅共担关税的情况出现。2）制造龙头盈利水平/抗风险能力更强，有望受益于行业出清带来的市场份额提升。3）制造龙头产能调配较为灵活，可以较快弥补订单缺口，保障长期成长性，另外如阿迪等大客户在东南亚推行本土化战略提供大量订单，因此制造龙头长期成长逻辑依然坚实。 上美股份2025年8月5日发布正面盈利预告。2025年上半年公司收入预计4.09-4.11亿元，较2024年同期3.50亿元同比增长16.8%-17.3%；净利润预计5400-5600万元，较2024年同4124万元同比增长30.9%-35.8%。收入及利润增加主要来自于韩束全渠道