信达证券：出版行业24H1中报总结：去除税收影响整体表现良好，高分红配置优选

本期内容提要: 24H1多数国有出版发行公司实现个位数增长，剔除一般图书影响情况下，我们预计教育出版表现更为稳健。根据开卷报告统计，2024年上半年整体图书零售市场依然呈现负增长，码洋同比下降6.20%。其中实体店渠道码洋同比下降了4.05%，传统渠道仍面临较大压力。经营活动现金流净额：24Q2多数公司同比表现弱于23Q2，主要系：1）销售商品收回现金减少；2）缴纳企业所得税增加；3）收到税费返还减少等；24Q2业绩表现较优的公司：山东出版、中文传媒、时代出版、长江传媒、新华文轩、世纪天鸿等。 早年文化企业发展享受所得税优惠，23年底到期后实际税率目前提升较多，25年有望在相同基础上同比恢复。24Q2所得税费用及对应所得税率延续了24Q1的趋势性影响，大多数出版公司影响比例均在20%以上。24Q2所得税率环比下降的公司：凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、新华文轩、长江传媒、时代出版、中信出版等，主要系控股子公司为高新技术企业享受15%所得税率，如凤凰传媒。新华文轩所得税率较低只有10%出头，主要系有西部大开发产业优惠政策部分主体减按15%缴税。 在扣非归母净利润统计口径下，多数出版公司分红