中邮证券：食品饮料行业报告：估值底部、安全边际充足，关注两会内需相关政策

l投资要点 白酒：板块估值底部，安全边际充足，今世缘、汾酒2月份表现突出。白酒板块年初以来下跌1.05%。根据我们的预测，截至3月2日茅五泸对应25年PE分别为20/15/13倍，25年股息率分别为3.67%/4.69%/4.61%；汾酒/古井/迎驾/今世缘对应25年PE分别为18/14/14/16倍（其中古井/迎驾/今世缘是一致预期），安全边际充足。2月份今世缘、汾酒股价表现突出，一方面受益于市场风格切换白酒板块普涨，另一方面反应春节后动销情况良好，相对其他酒企有一定增长优势。根据淮商发布，2024年今世缘酒业实现逆势增长，其中V3营销增幅达30%，成为今世缘第4个大单品；V6宴席举办近3000场，销售额破亿元，增长72%。从估值来看，目前市场对今世缘和汾酒业绩预期较高。 大众品：估值回落后配置价值逐步凸显，2月份高估值成长股相对承压。从2月份的股价表现来看，我们重点关注的大众品标的中绝味食品、千味央厨、盐津铺子、华润啤酒和安井食品表现较为突出，分别上涨11.14%、9.36%、6.81%、6.18%、6.13%。万辰集团、东鹏饮料和三只松鼠等高估值成长标的相对承压。盐津2月份表现突