华福证券：商业贸易行业周报：水贝专题2：水贝批零模式的测算与对比

投资要点：水贝批零模式测算及对比。对加盟商的决策而言品牌金店开店的资金压力更小，而批零型金店对流动资金的压力更大，大量加盟商或许无法实现此门槛。从利润端看批零型金店的利润较薄，若出现短期金价的大幅波动或期间费用的超支，单克净利率或将转负，品牌金店的利润率较高，且若考虑一口价、镶嵌等产品，利润率水平会进一步拔高。商贸零售表现平稳。本周上证综指下跌1.54%，报2929.18，中小板下跌4.68%，报5738.43，创业板下跌6.12%，报1775.58。商贸零售下跌1.74%，报1935.03，表现弱于上证0.2pct，强于中小板2.94pct，强于创业板4.38pct。本周社会服务表现平淡，周跌幅为1.14%，为申万一级31个行业中第13名，商贸零售表现平淡，周跌幅为1.74%，排名为第16名，美容护理表现较弱，周跌幅为4.02%，排名为第25名。细分来看，旅游景区表现最优，周涨幅为3.17%，专业服务表现最弱，周跌幅为3.18%。行业观点：爱美客业绩预告出炉，冬季旅游热度持续1）医美赛道：2023年以来医美终端破价频发，我们认为，新材料、新宣传、稳价盘的产品在当前市场上将受到机构端支