中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价阶段性小幅调整，下半年盈利持续性强

行情回顾：持续调整 上周申万农林牧渔行业指数累计跌3.33%，在31个一级行业中排第23。子行业中，市场担心本轮周期的高度和持续性，生猪养殖板块继续调整；另苗价下行影响下，肉鸡养殖板块也调整较多。 猪：价格小幅调整 本周猪价先涨后跌，全国均价18.46元/kg，较上一周环比下跌1.47%；仔猪价格则继续高位震荡。猪价上涨至阶段性高位，行业已全面盈利，但因需求疲弱，上涨空间受到限制。而供给减少将支撑猪价，预计短期猪价将企稳。另南方进入梅雨季，关注疾病情况。 猪价易涨难跌，周期持续性强。根据农业部数据，2022年12月至2024年4月，行业产能已累计去化9.2%，并已低于上一轮周期的低点；同时23年12月至24年5月，全国新生仔猪数量同比下降7.0%。能繁存栏和新生仔猪数据均表明下半年生猪出栏量将明显减少。虽然需求不佳将影响本轮周期的高度，但产能维持低位的时间较长，且猪价回升后，行业产能修复也比上一轮周期更理性。故我们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。 行业周期向好，企业成本水平决定着盈利能力。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势