中邮证券：有色金属行业报告：美国就业数据下滑刺激贵金属价格上行

l投资要点 贵金属：美国就业数据大幅下调推动贵金属价格上行。贵金属本周表现分化，comex黄金上行2.32%，comex白银下跌3.18%。本周美国非农数据更新，7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为24年10月以来最小增幅，远低于市场预期的11万人。5月份非农新增就业人数从14.4万人修正至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人修正至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。美国衰退预期加强导致降息预期显著增强，美国2YRNOTE大幅下跌至3.7%，9月降息概率大幅提升。衰退预期下，看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属，且金好于白银。 铜：铜价出现调整。本周美国对铜的关税落地，最终决定不对电解铜征收关税，因此COMEX铜和LME铜的价差消失，做多价差的交易者出现较大亏损，其移仓行为给市场带来较大波动，LME铜价下跌1.66%。基本面来看，由于纽铜没有折价，因此前期转移到美国的铜库存不会再流出，基本面角度不存在重大利空。不过美国经济走弱给铜的情绪上带来一定的压力。总体来看，铜虽然存在一定的下跌延续性，但其或以C3成本95%分位-9350美金作