万联证券：传媒行业跟踪报告：重仓配置低配有所修复，游戏板块仍为市场关注重点

行业核心观点： 2025年Q1SW传媒行业指数上升6.37%，资金保持高活跃度，估值（PE-TTM）震荡调整，跑赢近七年均值水平。从2025年Q1的基金重仓配置情况看，SW传媒行业仍处于低配，以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，维持超配，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。 投资要点： 传媒行业重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点。2025年Q1SW传媒行业的适配比例为1.71%，基金重仓比例为1.04%，低配比例为0.68%，环比来看有所修复。以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其余子板块持续低配。 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值来看，2025年Q1SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、恺英网络、芒果超媒、巨人网络、完美世界、神州泰岳、光线传媒、昆仑万维、三七互娱、上海电影，游戏行业占据6席。从行情表现看，前十大重仓股股价2025年Q1表现存在差异，光线传媒表现亮眼，股价上升123.83%。 基金重仓配置集中，抱团现象显著。2025年Q1SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整