国金证券：锂电板块24H1财报总结：板块触底回升，揭开复苏帷幕

趋势及观点 电池投资时钟理论：龙头业绩持续兑现，关注龙二边际改善。2024年上半年行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，电池、结构件、负极等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中。此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。 库存&稼动率分析：1H24触底回升，揭开复苏帷幕。1）库存周期：我们将锂电库存周期分为“主动补库-被动补库-主动去库-被动去库”四个阶段，1Q22-1Q24，行业经历为期两年的“主动去库”，1Q24需求及库存增速阶段性触底（4Q23/1Q24/2Q24行业需求同比增速分别为8%/-18%/-13%，库存同比增速分别-33%/-26%/-11%），或揭开新一轮景气复苏帷幕进入“被动去库”阶段。2）稼动率周期：2024年上半年，电池/隔膜/三元正极/铁锂正极/负极/电解液从2月的18%/46%/40%/28%/53%/17%回升至6月的29%/57%/45%/47%/77%/27%，负极、隔膜稼动率较高，铁锂正极修复明显。 锂电子板块1H24业绩总结：结构件、电池、三元前驱体表现亮眼。 1.电