民生证券：海外教育行业点评：好未来发布2025财年一季报：Q1收入利润好于预期，递延收入同比增长66%

事项：2024年8月1日晚间，好未来公布FY2025Q1季度业绩（2024年3-5月），净收入4.14亿美元/yoy+50.4%，经营亏损1733万美元/同比收窄70.0%，Non-GAAP经营利润88万美元/同比扭亏，归母净利润1140万美元/同比扭亏，Non-GAAP归母净利润2961万美元/同比扭亏。 Q1收入好于预期，期末递延收入增长66%。Q1公司净收入4.14亿美元/同比增长50.4%，好于市场预期的3.96亿美元/同比增长43.7%。学习服务和其他业务、内容解决方案业务均保持了增长势头，其中线下小班素养业务仍然是学习服务最主要的收入来源。线下小班素养业务的关键指标如留存率、利用率保持稳定。2023年新推出的学习机系列产品在本季度仍然保持同比增长。截至2024年5月31日，公司递延收入余额6.42亿美元，同比增长65.6%，业务趋势较好。 Q1利润好于预期，控费良好。Q1公司Non-GAAP经营利润88万美元，同比扭亏，好于市场预期的亏损2770万美元；Non-GAAP经营利润率0.2%，同比提升11.9ppt，好于市场预期的亏损7.6%。成本端，Q1毛利率51.7%，同比