五矿证券：有色月跟踪：纵观中外反内卷历史，有色行情持续几何？

报告要点 7月市场行情围绕“反内卷”等展开，有色板块涨幅位居前列。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议提出“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2025年7月18日，工信部表示实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。7月周期板块涨幅位居前列，其中有色指数涨幅位居全行业第8名，涨幅达5.7%。其中在有色指数中，小金属和能源金属表现优异。 复盘供给侧改革1.0：有色指数涨跌幅卡位政策时间节点。“供给侧结构性改革”于2015年11月10日提出，当月有色板块指数涨跌幅排名第五；2016年2月国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》及《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，当月有色指数涨跌幅排名第一；2016年5月国务院发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，有色指数涨幅第5名；2016年10月发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，当月有色涨跌幅排名第5。 反内卷和供给侧改革的异同：1）同：面临工业品价格下跌（PPI连续多月下跌）、企业利润