华西证券：大参林（603233）-业绩增长稳健，处方外流承接能力不断提升

大参林(603233)事件概述公司发布2023年半年报，23年H1实现营业收入119.92亿元（+23.37%），归母净利润9.17亿元（+28.46%），扣非后归母净利润8.98亿元（+27.48%）；其中2023年Q2实现营业收入60.45亿元（+19.85%），归母净利润4.21亿元（+27.49%），扣非后归母净利润4.01亿元（+29.82%）。非药品类保持快速增长，期间费用率表现较好分产品结构来看，公司2023年H1中西成药、中参药材、非药品分别实现营业收入86.24/13.94/16.82亿元，同比增速分别为+23.92%/+19.81%/+28.08%，收入占比分别为71.92%/14.03%/11.63%。非药品类增速保持快速增长，主要来源于消费者保健及健康意识的提升。分业务板块来看，公司2023年H1零售业务、加盟及分销业务分别实现营业收入102.26/14.74亿元，同比分别+16.46%/+124.7%，加盟及分销业务保持快速增长。公司23年H1毛利率为37.44%（-2.1pct），毛利率略有下降主要由于毛利率较低的加盟业务占比提升。净利率为7.96%（+0.