华鑫证券：计算机行业点评报告：Shopify（SHOP.O）：双业务驱动营收高增，AI与全球化战略打开长期发展空间

事件 Shopify于2025年8月6日披露2025年第二季度财报，公司当季实现总营收268亿美元，同比增长31.1%，环比增长13.6%。公司整体营业利润90.6亿美元，同比增长429.8%，GAAP毛利率为48.6%。 投资要点 双业务协同增长，营收结构持续优化 营收端：2025年第二季度，当季实现总营收268亿美元，同比增长31.1%，环比增长13.6%。其中订阅解决方案营收65.6亿美元，同比增长16.5%，同比变化的最大组成部分由MRR的增长推动所致，该季度MRR为18.5亿美元，同比增长9.5%。商户解决方案营收202.4亿美元，同比增长36.6%，同比变化的最大组成部分是ShopifyPayments收入增加了4.55亿美元，双业务线均保持高增长态势。 盈利端：二季度公司整体营业利润90.6亿美元，同比大幅增长429.8%，GAAP毛利率48.6%，主要受益于营收规模效应与投资端收益贡献。本季度自由现金流利润率达16%，标志着其已连续八个季度实现两位数的自由现金流利润率。 AI与技术投入构筑壁垒，提升商家运营效率 AI搜索功能升级：通过收购VantageDiscovery