国信证券：纺织服饰行业关税影响专题四：美越关税落地，“转运”判定参考与纺企产业链布局梳理

特朗普关税政策更新：7月2日，特朗普在社交平台发文称与越南达成贸易协定，对越南出口商品征收20%关税（低于此前46%的对等关税），并对通过越南转运第三国商品加征40%惩罚性关税。7月7日，特朗普发信函给日韩及南非等14国，计划征收25%-40%不等的关税，此项关税独立于各类行业性关税；随后，他又签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。 转运判定规则梳理：美国海关对输美商品的转运判定，其核心在于原产国判定，且美国海关拥有此判定的最终决定权。对于原材料或生产过程不完全来自单一国家的货物，美国采用国际通行的“实质性转变”原则（SubstantialTransformation）来确定其原产国，同时借助税则归类标准或者增值标准等更加客观的标准进行落实。对于纺织品和服装产品原产国，以产品自身特点及加工工序为基础，严格遵循五步递进判定。根据几个典型案例判定结果：1）对于窗帘等通过染色、印花能够等决定特性的产品，这两个步骤以及其他最后工序是判定的关键；2）对于成衣而言，决定物品形态的裁剪、缝制为核心工序；3）鞋类产品虽然无法依靠纺服特殊规则判定，但仍有鞋面成型工序