中原证券：农林牧渔行业2024年中期策略：把握周期，拥抱成长

投资要点： 行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2024年初-6月26日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-7.51%，在中信一级30个行业中排第20位，跑输沪深300指数8.94个百分点。2024年初至今，宠物食品子板块涨幅居前，林木加工子板块涨幅居后；2024年第一季度，宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现同比正增长。受到畜牧养殖行业景气度长期低迷导致农林牧渔行业走势疲软，随着猪价企稳回升，行业逐步进入上行周期，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。 行业展望：1、畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入2024年下半年，随着消费旺季来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。2、动保：从短期来看，畜禽产能的高位运行导致动保产品需求饱满，随着畜禽养殖行业进入上行周期，动保行业业绩有望受到支撑；从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间；从长期来看，下游畜禽养殖行