信达证券：博士眼镜（300622）-公司深度报告：轻加盟快速开疆扩土，眼镜零售巨轮启航

博士眼镜(300622)本期内容提要:博士眼镜复盘：深耕眼镜零售三十年，发展稳扎稳打。博士眼镜是眼镜零售行业首家上市公司，立足华南、拓展全国，截至22年末513个经营网点遍布全国23个省份，并逐步推出六大差异化品牌、18年开启全域运营；23年公司正式入驻抖音本地生活、创新引流方式，并控股汉高信息及其子公司镜联易购，开辟数字化加盟新模式。22年公司实现营收9.62亿元，近5年CAGR15.4%，实现归母0.75亿元，近5年CAGR7.6%，毛利率61.8%，净利率7.7%，ROE11.0%。博士1.0：行业内生增长+创新获客方式推动下自营业务有望稳定增长。中国眼镜市场增长稳定，据欧睿数据，2022年中国眼镜市场规模达588.7亿元，未来5年或将保持8.1%的复合增速：1）“一人多镜”理念的推广及高客单价的功能性镜片、特别是青少年防控镜片的迅速发展有望持续驱动行业规模的内生增长；2）眼镜零售商创新获客方式，发力抖音本地生活服务等新零售渠道，有望促进单店平效提升。博士2.0：行业连锁化率低，轻加盟开启攻城略地。我们认为，这具体体现在：1）当前国内眼镜零售行业仍有较大整合空间：21年国内眼镜零