信达证券：百润股份（002568）-深度报告：战略坚定，品类矩阵渐成

百润股份(002568)本期内容提要:投资建议：百润股份战略坚定，品类矩阵渐成。市场对公司预调酒业务的成长性有一定的分歧，我们认为随着微醺、清爽、强爽构成公司3-5-8度的品类矩阵，通过不同酒精度数为消费者带来不同的饮用体验，并且匹配相应的营销为产品做足品牌拉力，有望实现细分人群的精准覆盖。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.83、1.08、1.37元，复合增速为28%，对应2023年8月25日收盘价（29.39元/股）PEG为1.25、0.96、0.76，该估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。创新是预调酒品牌的核心竞争力之一。RTD脱胎于现制鸡尾酒，是果汁+烈酒等基础品类的排列组合，消费者关注口味、口感、酒精度数，对品类的认知也源于即饮场景。在渠道基本功之上，我们认为品牌商或可通过包装、规格、酒精度数、口味的创新实现对消费场景和消费人群精准定位。预调鸡尾酒市场尚小但是增速较快，RIO一家独大。根据欧睿数据，2022年国内RTD销量为21.50万千升，零售额为72.67亿元。和同为酒精度数较低的啤酒相比，RTD的市场规模尚小。在“她经济”、微醺文化等消费趋势下，