浙商证券：爱美客（300896）-Q3淡季增速放缓，看好长期增长动能

爱美客(300896)投资要点业绩概览：Q3单季度收入/归母净利同增18%/13%，医美淡季环比降速23Q3通常为医美淡季，叠加暑期出行旺分流医美需求等，公司环比降速。23Q1-Q3：收入21.7亿元(+46%，括号内为yoy，下同)；归母净利14.2亿元（+44%）；扣非归母净利13.96亿元(+45%)；23Q3：收入7.1亿元(+18%)；归母净利4.5亿元(+13%)；扣非归母净利4.6亿元（+17%）。盈利能力：毛利率基本稳定，费用率提升&非经常性损益影响致净利率微降23Q1-Q3：毛利率95.3%(+0.7pp)，净利率65.2%(-1pp)，销售/管理/研发费用率分别为9.8%(+0.8pp)/5.2%(+1pp)/7.3%(-0.4pp)；23Q3：毛利率95.1%(同比+0.1pp，环比-0.4pp)，净利率64%(同比-2pp，环比-2pp)，销售/管理/研发费用率分别为8.9%(+1pp)/4.5%(+0.5pp)/7.8%(-0.6pp)。公司23Q3毛利率和净利率环比略有下滑。解读：短期增幅放缓不改长期发展趋势，管线丰富，成长动能充沛。我们认为，公司单季度收入