西南证券：梦百合（603313）-盈利能力显著修复，供给格局有望优化

梦百合(603313)投资要点事件：2023上半年公司实现营收36亿元，同比-11.8%；实现归母净利润1亿元，同比+16.7%；实现扣非净利润0.9亿元，同比+60.1%。单季度来看，2023Q2公司实现营收19亿元，同比-2％；实现归母净利润0.8亿元，同比+53%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比+186.8%。Q2收入降幅收窄，盈利能力显著改善。盈利能力底部回升，费用率仍有下行空间。报告期内，公司整体毛利率为36%，同比+7.1pp。分区域来看，23H1公司内销毛利率41.7%，同比+14.6pp；外销毛利率34.4%，同比+4.5pp。随着海外订单边际改善，国内自主品牌增长步入正轨，内外销毛利率均有所回升。费用率来看，23H1公司总费用率为32.1%，同比+6.7pp，其中销售费用率为20.9%，同比+5.4pp，主要由于渠道推广费用投放增加.；管理费用率为7.5%，同比+0.2pp；财务费用率为2.4%，同比+1.1pp；研发费用率为1.3%，同比+0.1pp。综合来看，公司净利率为2.7%，同比+0.7pp。单季度数据来看，2023Q2毛利率为36.1%，同比+7.4