国联证券：非银金融：境内外证券公司并购路径探索

并购重组有望成为未来证券行业发展趋势。1）当前国内券商行业整体盈利水平、资本实力较海外成熟市场差距较大，国内头部券商与海外一流投行依然存在较大发展空间，且国内券商业务同质化较高。2）金融服务实体经济对券商实力提出了更多、更高的要求，券商发展需要规模扩张作为支撑。3）在当前监管鼓励券商资本节约型发展以及监管对行业良性整合予以支持的背景下，外延并购或将成为券商规模扩张的主要途径，预计2024年证券行业有望出现新的收并购案例。他山之石：并购重组是海内外头部券商做优做强的常用手段。美国大型证券公司发展历程表明，并购重组对证券公司业务多元化以及竞争实力的增强起着重要作用。1）本土券商可借鉴高盛在FICC业务和资管业务的扩张经验，收购成熟的业务平台在未来帮助拓展业务。2）本土券商可参考摩根士丹利通过不断收并购补足自身业务短板的经验，通过收购业务互补券商实现财富管理全渠道覆盖。3）本土券商可借鉴中信证券提升整体规模的战略，通过并购扩大业务区域覆盖度，提升业务收入市场份额。以史为鉴：互补性和并购时点影响券商并购后的发展。我们通过复盘历史并购案例发现，券商并购后实现1+1>2需要关注以下事项：1）首先要