国金证券：食品饮料行业研究：如何看待当前啤酒板块？

投资建议啤酒板块：本周青啤出现大跌，但公司反馈7月产销两旺、经营正常。我们认为：1、量：销量已经不是主要矛盾，7-8月销量不用太悲观，但也不要预期太高，9-12月进入低基数。1）22年7-8月受极端天气、疫后回补性消费、21年基数低的影响，龙头公司实现销量双位数增长。今年高温天气延续，但强度、可持续性有待检验，且疫后补偿需求红利更多发生在1-2月而非7-8月，不应抱有过高期待。2）从6月表现看，销量已超过19年水平，预计7月也有望超过19年。3）2013年后行业已进入存量竞争，博弈个股销量超预期本质是在博弈极端天气、区域格局剧烈变化、拓展新消费群，当前销量并不是驱动利润提升的主要动力。2、从炒量到炒利润的切换需要催化，最直接的催化剂会是中报有望超预期。大部分啤酒从年初到现在EPS并未下修，反而由于成本改善上修，高端化进程符合预期，部分有α的大单品超预期。1）高端化景气维持：啤酒升级逻辑在大众品中理应具备α，因为起步晚、升级空间广、供给端共同驱动。Q2高端增速环比加快，像青岛纯生、华润纯生这类纯β产品21-23年H1复合增速也在10-15%（23H1青岛纯生增速30%多、雪花纯生增速20