中邮证券：古井贡酒（000596）-整体表现稳健，净利率提升持续兑现

古井贡酒(000596) 事件 公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润138.06/35.73/35.41亿元，同比+22.07%/+28.54%/+28.54%。公司单Q2实现营业收入/归母净利润/扣非净利润55.19/15.07/14.91亿元，同比+16.79%/+24.57%/+25.68%收入符合预期，利润略超预期。 投资要点 2024上半年公司毛利率/归母净利率为80.41%/25.88%，分别同比+1.53/+1.3pct；税金/销售/管理/研发/财务费用率分别为0.97/-0.79/-0.3/-0.02/-0.96pct。上半年销售费用中占比较多的综合促销费+26.39%，与渠道反馈加大促销力度相吻合，但其他细项如广告费增长21.95%（电视端+42.5%、线下-4.7%、线上+50.9%），职工薪酬增长8.39%、改善费用率。上半年整体销售费用投入控制得当行业偏弱背景下战略定力较好。2024年上半年实现销售收现142.46亿元，同比+9.86%；经现净额40.1亿元，同比-7.18亿元；Q2末合同负债22.18亿元，同比-8