天风证券：家用电器行业研究周报：以旧换新政策解读二：提升的龙头能力与换新规模测算

周度研究聚焦：以旧换新政策解读二：提升的龙头能力与换新规模测算 一、头部家电企业已建立较为完善的以旧换新体系 当前国家已对家电回收拆解行业给予基金补贴支持，主流电商平台亦对以旧换新有补贴措施。据2021年财政部下发的《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》，政府对于处理各类电器电子产品每台补贴金额25-100元不等，同时以京东为代表的主流电商平台亦对大家电以旧换新有金额抵扣措施。我们认为，伴随以旧换新政策的逐步开展，后续电器电子产品处理量稳步上升、处理企业积极开拓新模式（龙头生产企业构建产品回收处理体系等）、处理技术迭代加快（智能化改造等），电器电子产品回收拆解产业逐步或将逐步发展完善，叠加政策端、主流电商平台给予的基金补贴支持，利于相关企业利润端进一步较大改善，实现收益的正向循环。 二、本轮以旧换新或利于家电行业产品结构提升 参考工信部公布的《“能效之星”产品名录》中家电头部企业产品的占比，我们推测新一轮“以旧换新”政策或将与能效政策结合，有望为释放绿色智能家电消费潜力提供进一步推动。我们认为，在政策端持续引导促进绿色家电产品消费背景下，国内头部家电品牌有望依托其自身产品优势，以及抢先布