中原证券：传媒行业月报：业绩优异+政策利好+AI驱动，持续看好游戏板块表现

投资要点： 行情回顾与估值表现：2025年8月18日-9月26日之间，传媒板块上涨11.76%，同期创业板、沪深300、上证指数分别上涨24.36%、8.27%、3.55%，传媒板块跑输创业板指12.60pct，跑赢沪深300和上证指数3.48pct和8.21pct。 子板块中游戏板块上涨28.36%，互联网影音视频板块上涨39.87%，影视板块上涨6.36%，广告营销板块上涨3.29%，出版板块下跌2.19%。 8月18日-9月26日，板块141只个股中55只上涨，1只持平，85只下跌。涨幅最高的有ST华通、巨人网络、芒果超媒、吉比特、星辉娱乐、恺英网络、博纳影业、利欧股份、欢瑞世纪、三七互娱；跌幅最高的有紫天退、游族网络、ST华扬、福石控股、山东出版、无线传媒、三六五网、浙文互联、上海电影、汤姆猫。 截至2025年9月26日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为32.72倍，2022年以来板块平均市盈率23.70倍，中位数23.32倍，最大值35.98倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为96.90%。 投资建议：传媒板块半年度报告发布完毕，2025H1板块营业规模创新高