中邮证券：牧原股份（002714）-盈利能力突出，现金流情况持续改善

牧原股份(002714) 事件： 公司发布2024年中报，上半年实现营业收入568.66亿元，同比增9.63%；归母净利润为8.29亿元，同比扭亏为盈。其中二季度单季，公司实现营业收入305.94亿元，同比增10.56%，归母净利为32.08亿元。二季度猪价大幅回升，且养殖成本下降较多，公司大幅盈利。 点评：出栏稳，成本降，价格升 1）量：上半年公司出栏生猪3238.8万头，同比增长7.01%。截至2024年6月末，公司生猪养殖产能8048万头/年，能繁母猪存栏330.9万头。公司预计2024年全年生猪出栏区间为6600-7200万头。 2）价：公司生猪销售均价自2月起逐月上涨，二季度单季均价达16.02元/公斤，同比增13.86%，其中6月为17.73元/公斤。行业产能去化，能繁存栏低位时间较长，预计下半年猪价将维持相对高位 3）成本及盈利：随着去年四季度疾病影响的逐渐消退，饲料价格的下降以及公司养殖成绩的提高，6月公司生猪养殖完全成本降至14元/KG，较年初的15.8元/KG下降了1.8元/KG。我们测算，二季度单季公司头均盈利为190元左右，尤其是6月单头盈利超440元。公司养殖