国金证券：非银行金融行业周报：非银业绩和估值与市场共振，关注强贝塔行情的持续

券商股有望迎来跨年行情。近期中央政治局会议和中央经济工作会议先后召开，积极的政策基调有望再次点燃市场情绪。我们认为在政策催化+流动性宽松（中央政治局会议提出适度宽松货币政策）+基本面改善（预计24年业绩实现正增、25年上半年再低基数下增长延续）等条件催化下，券商板块有望迎来跨年行情。 在政策利好和资金回暖双重利好下，叠加今年低基数，预计明年券商板块业绩与估值有望实现双重提升。24年前三季度市场行情整体下行，券商经营业绩承压明显，9/24以来，券商经纪业务受益于交易量的放大，自营业务受益于股市上涨，同时券商互换便利工具提升权益敞口，有助于提高权益市场向上对其利润的弹性。市场行情向好叠加业绩低基数，我们预计券商业绩将实现底部回升，24年业绩增速有望实现正增长，25年业绩有望实现双位数增长。 流动性宽松推动市场成交放量，2010年以来，每一轮货币宽松周期内券商板块均具有超额收益。复盘2010年以来货币宽松的周期（分别是2012年1月到2013年的2月，2014年7月到2015年6月，2018年的10月到2019年的3月，2020年6月到2020年7月），四个阶段上证指数涨幅分别为9%、109