中国银河：钢铁IDC：穿越周期，变中成长

核心观点： 钢铁行业竞争加剧，转型升级迫在眉睫。以基建、住宅、商业、工业厂房为主的建筑用钢在国内钢铁的消费结构中占比约60%，2020年以来，基建、地产、制造业三大市场均面临不同程度的需求萎缩，钢铁行业“量”的拐点显现。同时2021年钢铁行业制定了较全国整体更为严格的“双碳”目标，实施绿色低碳、进行大规模的环保改造。目前钢铁价格几近触及新冠疫情前低点，行业盈利性受损，同时短期内难以扭转原料端铁矿石的价格高企进而蚕食利润空间的局面，行业竞争态势较强，转型升级迫在眉睫。 IDC是数字经济的算力底座成长性突显，五大核心壁垒构筑坚实护城河。 IDC产业链上游主要为土建方、设备商、软件商，中游主要为电信运营商与第三方专业IDC服务商，下游直接客户包括云服务商、互联网企业、金融机构、政企单位等。零售型IDC项目IRR多在15%-20%的区间，批发型IDC项目IRR通常不及零售型，但业务确定性更胜一筹。随着AIGC引领新一轮科技革命，IDC尤其是数万机架的超大型IDC集中受益于数据流量的爆发式增长，据信通院与观知海内咨询数据，2022年全球IDC市场规模约746.5亿美元/+9.9%，2023年预计