中银证券：房地产行业2024年年报&2025年一季报综述：2025年将成为房地产行业“由量转质，优化结构”的关键年

核心观点 经营情况分析：24年销售投融资均缩量，25年以来销售降幅收窄、投资积极性提升。 1）销售：24年百强房企销售规模下降三成；25年1-4月降幅明显收窄。百强房企24年全口径销售额同比-30.3%，降幅较23年扩大12.6pct，规模超过千亿的房企仅剩11家（保利发展、中海、华润、万科、招蛇、绿城、建发、越秀、滨江、华发、龙湖），较23年减少了5家。25年1-4月百强房企销售额同比-7.8%，降幅较24年全年明显收窄。房企销售权益比例持续回升，24年百强房企销售权益比例为73.6%，同比+3.0pct；25年1-4月为73.4%，同比+1.8pct。全国整体新房房价下滑的情况下，百强房企销售均价仍能保持正增长，24年百强房企销售均价为1.85万元/平，同比+3.1%；25年1-4月提升至2.02万元/平，同比+15.1%。我们认为原因有：百强房企集中布局能级更高的城市，房价本身较高且更具韧性；百强房企产品力和品牌力相对更好，定价相对更高，同时相对降价促销的力度更小。行业销售集中度仍在下滑，24年CR5、CR10、CR20、CR50、CR100的权益口径销售额集中度分别为10.6%