中泰证券：大业股份（603278）-全球轮胎骨架材料领军者，价值亟待重估

大业股份(603278)胎圈钢丝单项冠军，基本面迎来“困境反转”深耕骨架材料行业二十载，胎圈钢丝龙头地位稳固。公司主营产品胎圈钢丝和钢帘线收入占比接近90%（胎圈钢丝占总收入比例约53%），是国内规模最大的胎圈钢丝制造企业，国内市场份额近40%，全球份额逾16%。作为轮胎骨架材料领军者，公司掌握产业话语权，主持及参与起草的国际标准、国家标准和行业标准多达13项。产品结构持续优化，收购胜通补短板。近年来，针对钢帘线业务的产能短板，公司持续加大对于钢帘线的投入力度，并于2022年5月收购并表胜通进一步强化钢帘线的市场地位和海外销售能力。截至2022年底，公司拥有胎圈钢丝、钢帘线、胶管钢丝产能分别为43、46.5、7万吨，海外收入占比达到25%；2023年2月，公司拟定增募资投入年产20万吨高性能胎圈钢丝项目，继续扩大经营规模。收入持续增长，利润释放潜力大。考虑到行业的规模效应和品牌效应特征，公司自2013年以来稳定扩张，实现了收入连续9年的持续增长，具有极强的成长特征。2022年公司营业收入为52.13亿元，同比增长2.48%；归母净利润为-2.55亿元，出现了上市以来首次亏损。但伴随疫后