中国银河：则成电子首次覆盖报告：专注柔性电子领域，技术驱动受益下游增长

则成电子(837821) 摘要： 公司业务结构：则成电子成立于2003年，是一家主要从事基于柔性应用的定制化智能电子模组及印制电路板的设计、研发、生产和销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括汽车EPS转向器模组、汽车后置摄像头模组、医疗用打孔装置部件、医疗智能血糖测试模组、心电监护模组、医疗血氧浓度测试模组、指纹识别模组、通讯模组。 财务分析：2024年上半年公司实现营收利润双增长。2024年上半年，公司实现营业收入16,730.84万元，同比增长19.83%，实现归母净利润1,027.53万元，同比增长17.80%；毛利率为28.73%，净利率为6.14%，主要系下游电子消费复苏较为明显，叠加公司一系列新产品渐次批量投产所致。公司2024年上半年研发费用为1,157.70万元，研发费用率为6.92%，公司及子公司共计新增授权专利8项，其中发明专利授权5项，实用新型专利授权3项。 行业及公司项目分析：模组是电子设备的功能载体，集成了感知、计算、通信、交互与控制等多种功能。印制电路板是模组的主要组成部分，是电子元器件的载体。模组行业位于电子信息制造业产业链的中