西南证券：青岛啤酒（600600）-Q2实现量价齐升，盈利能力稳步上行

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入215.9亿元，同比+12%，实现归母净利润为34.3亿元，同比+20.1%，实现扣非归母净利润32.3亿元，同比+24.6%；其中23Q2实现收入108.9亿元，同比+8.2%，实现归母净利润19.7亿元，同比+14.4%，实现扣非归母净利润18.8亿元，同比+19.8%。公司业绩符合市场预期。产品结构升级持续，Q2实现量价齐升。量方面，23H1/23Q2实现啤酒销量502.3/266万吨，同比增长6.4%/2.7%，Q2销量增速有所放缓，主要系部分旺季备货提前至Q1。分品牌看，单二季度青岛主品牌实现销量141.1万吨，同比增长8.9%；其中中高端产品实现销量99.1万吨，同比+11.6%。其他品牌实现销量221.1万吨，同比增长4.3%。价方面，得益于Q2中高端产品占比同比提升5pp至37.3%，整体吨价同比+7.5%至4092元/吨。成本端压力缓释，盈利能力稳步上行。23H1公司毛利率为39.2%，同比上升1.1pp；其中单二季度毛利率同比+1.8pp至40.1%。Q2吨成本同比+2.3%至2452元/