国金证券：大众品中报业绩总结：需求持续承压，龙头凸显韧性

投资逻辑： 大众品板块半年报显示整体需求承压且市场竞争普遍加剧，这主要体现在以下三个维度，1）量价维度，在充分竞争的环境中以及下游渠道向上挤压成本的背景下，单价呈现下降的趋势。2）结构维度，产品结构升级速度放缓且基本为提质不提价，如零添加概念食品、低温奶、复合调味品等品类渗透速度放缓，且价格下探到大众价位水平，大众普遍关注质价比。3）竞争维度，随着渠道愈发多元化和碎片化，获取潜在客群的付费成本提高，企业持续探索新渠道合作模式，销售费用端面向市场投放、广告营销等费用增长。因此整体来看，大众品板块收入和业绩总体处于承压加剧阶段。其中零食和软饮料具备结构性景气赛道相对占优，而餐饮链、乳制品等需求总体疲软。 在此背景下，仍有两类企业表现突出，1）各自子板块龙头业绩韧性增长，如海天、酵母、农夫等在需求承压背景下持续巩固产品和渠道优势，稳步提升市场份额。2）具备品类红利的企业仍呈现较高的成长性，如魔芋、能量饮料、无糖茶等品类受益于健康、功能等概念传播，渗透率大幅提升，盐津、卫龙、东鹏等个股实现高速成长。 具体细分子板块来看： 休闲食品：1）零食：业绩表现分化，行业已从渠道驱动逐步转向品类驱动，魔芋