民生证券：招商银行（600036）-2023年三季报点评：中收增速企稳，资产质量稳健

招商银行(600036)事件：10月27日，招商银行发布23年三季报。23Q1-3累计营收2603亿元，YoY-1.7%；归母净利润1139亿元，YoY+6.5%；不良率0.96%，拨备覆盖率446%。营收、利润承压，中收降幅继续收窄。23Q1-3累计营收、归母净利润增速较23H1分别-1.4pct、-2.6pct。拆解营收，23Q1-3净利息收入同比+0.1%，增速较23H1下行1.1pct，净息差收窄是主要拖累因素。非息收入方面，中收增速边际回升，23Q1-3中收同比-11.5%，增速较H1回升0.3pct。其他非息收入同比+14.9%，主要系债券投资相关收益及经营租赁收入增加。信贷保持扩张，消费贷款回暖。23Q3末总资产、贷款总额分别同比+9.9%、+7.7%，增速较23H1分别-0.5pct、+0.6pct，信贷保持扩张。贷款结构上，23Q3单季度零售端贡献全部贷款增量，其中小微贷款、消费贷款（母公司口径）均有较好增长，Q3单季增量分别为260亿元、257亿元，分别同比+47.7%、+99.2%。净息差略有收窄，资产端拖累明显。23Q3单季度净息差较Q2下降5BP至2.11%，