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国信证券:桐昆股份(601233)-一季度净利扭亏为盈,长丝盈利修复中.pdf |
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桐昆股份(601233)
核心观点
公司2024年一季度归母净利润同环比扭亏为盈。公司发布2023年年度报告及2024年一季报,2023年营收826.4亿元(同比+33%),归母净利润8.0亿元(同比+512%);2024年一季度营收211.1亿元(同比+33%,环比+1%)归母净利润5.8亿元,扣非归母净利润5.4亿元,同环比扭亏为盈。
2023年公司涤纶长丝产销量齐升,2024年一季度销量环比下滑。得益于新产能的逐渐投放,2023年公司主营产品涤纶长丝产销量同比提升。受市场需求偏弱影响,2024年一季度销量环比有所下滑。
2024年一季度涤纶长丝价格回暖,行业整体处于复苏状态。2023年公司POY/FDY/DTY不含税售价同比下滑,而2024年一季度同比提升。公司涤纶长丝年产能达1350万吨,市占率再创新高(全球18%、国内28%),居世界首位。涤纶长丝行业集中度提升之下预期未来涤纶长丝利润中枢逐渐上移。涤纶长丝供需边际改善,库存结构良好,预期盈利继续修复。供应端,2024年一季度江浙地区涤纶长丝开工率同比提升;需求端,江浙地区下游化纤织造综合开机率54%,同比提升,环比下降。库存
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