国金证券：宁德时代（300750）-业绩超预期，新技术&出口构建长期差异化竞争力

宁德时代(300750)业绩简评7月25日，宁德时代发布23年中报。1H23公司实现收入1892.5亿元，YoY+68%；归母净利207.2亿元，YoY+154%；毛利率21.6%，同比+3.0pct；2Q23收入1002.1亿元，YoY/QoQ=56%/13%；归母净利109.0亿元，YoY/QoQ=63%/11%。超市场预期。经营分析1、盈利环比提升，库存管理有效。1）量：1H23，公司电池出货超170GWh，其中Q2出货预计95GWh，环比+27%；1H23，动力/储能出货预计分别136/34GWh。2）价：1H23，电池单Wh价格约0.94-0.98元，Q2单Wh预计为0.86-0.95元，较1Q23（1-1.05元/Wh）下降；其中（较22年）动力单价相对稳定，储能单价预计下降10%-15%。3）利：1H23，电池单位净利预计在0.09元/Wh左右，其中Q2单位净利预计为0.09-0.1元/Wh（Q1约0.08-0.09元/Wh），盈利环比改善主要系出货结构中高毛利产品提升。4）库存：6月末公司存货489亿元，较期初-36%，其中库存商品201亿元，较期初-22%，以0.95