中泰证券：建筑材料行业：化债政策力度超预期；水泥价格近期持续推

报告摘要 本周重点事件及观点：1）化债力度超预期利好基建链，地产配套政策后续望持续落地。11月8日，人大常委会批准重点部署新增6万亿专项债限额，以及4万亿新增 专项债资金用于化解地方隐性债务，加之2万亿棚改隐性债务按合同偿还，使2028年前地方政府平均每年需要化解的隐债规模由2.86万亿减为4600亿元，为地方政府化债大幅减压。去年以来由于化债要求，投入基建领域资金受限，基建实物工作量落地较慢。本次一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。同时，会议表示专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。2）三季报水泥板块初见改善，品牌建材、玻纤、玻璃加速探底。上市公司三季报发布完毕，24Q3水泥板块营收、利润同环比仍有下滑，盈利水平表现略有分化，海螺水泥、天山股份、上峰水泥等毛利率同环比略有改善，华新水泥、塔牌集团等毛利率季度同环比仍有下滑，由于费用端仍有压力，板块扣非净利率仍在低位。24Q3品牌建材板块营收、利润同环比压力有所扩大，盈利水平仍略有下滑，我们选